课程 4.3 - 敞口与集中度¶

场景¶

“净敞口看起来没问题”¶

交易台看到 XAUUSD 净敞口不高，以为风险有限。但进一步拆分后发现：

少数账户持有很大仓位。
大部分敞口集中在一个方向。
多个相关产品存在同方向风险。
重大事件前报价源报价可能变得更保守。

仅看净敞口并不能展示完整风险。

学习目标¶

解释净敞口、总敞口与集中敞口。
理解为什么净敞口适中时，集中度仍可能造成风险。
理解方向性风险和相关产品风险。
建立 Exposure 复核清单。

敞口视图¶

视图	核心问题	用途
净敞口	整体方向净余额是多少？	判断方向性风险
总敞口	抵消前总敞口是多少？	判断总体仓位规模
客户集中度	哪些账户或客户组主导风险？	判断是否过度集中
产品集中度	哪些产品主导风险？	判断重点监控产品
方向集中度	风险是否集中单边？	判断是否容易在单边行情中放大
相关产品敞口	多个产品是否可能同向波动？	判断跨产品联动风险

敞口拆分¶

总敞口 → 净敞口

总敞口 → 总持仓规模

总敞口 → 客户 / 客户组集中度

总敞口 → 产品集中度

总敞口 → 方向集中度

总敞口 → 跨产品相关性

集中度风险¶

当单一客户 / 客户组占比很大、单一产品主导、风险单边、相关产品同方向，或重大事件临近时，集中度风险会上升。

示例¶

XAUUSD：
净敞口 = +100 手

但进一步拆分后发现：
前三个账户合计 = +85 手
主要账户均为买入方向
XAGUSD 与 USOIL 也出现相似的风险偏好方向
距离 CPI 公布还有 15 分钟
报价源参与度正在下降

复核流程¶

Exposure 告警 / 趋势 → 检查净敞口

净敞口 → 检查总敞口

总敞口 → 检查客户集中度

客户集中度 → 检查产品 / 方向

产品 / 方向 → 检查相关产品

实战训练¶

真实场景

净敞口不高，但前三个账户占了大部分同方向仓位。

Dealer 应该看的证据

净敞口、总敞口、客户组集中度、方向、相关产品、挂单。

错误示范

只看净敞口，认为风险不大。

正确处理

拆分总量、集中度、方向和相关产品，说明为什么净敞口较低并不代表整体风险较低。

实战场景：敞口集中与客户同向交易¶

场景

伦敦开盘前，XAUUSD 净敞口快速上升。前三个客户组占据主要多头方向，多个 Buy Stop 挂单距离市场很近。Bridge 和平台状态正常，但在高影响事件前集中度持续上升。

需要检查

按品种查看净敞口和总敞口。
主要账户、UID 组和客户组贡献。
方向、手数、开仓时间，以及是否集中在同一时间窗口。
靠近市场价的挂单和可能触发点。
可能同向波动的相关产品。
当前市场事件背景、点差和成交条件。

错误示范

只看净敞口，然后说“风险不大”，但没有检查谁持有敞口、方向是否集中、挂单是否可能继续放大敞口。

正确处理

建立敞口快照，识别集中度和方向，记录事件背景，并持续观察敞口是否加速上升。未获得批准时，不执行任何控制动作。

升级触发

当敞口快速增长、同一 UID 或客户组主导单边方向、挂单可能进一步放大敞口，或市场进入高影响事件窗口时，应通知 Shift Leader / Manager 或 Risk 负责人。

本课重点

集中度会改变敞口的含义。Dealer 应识别风险由谁持有、集中在哪里，以及下一段行情是否可能放大风险。

总结¶

净敞口只是风险视图之一。专业复核还应同时查看总敞口、客户与产品集中度、方向、相关产品、挂单和当前执行条件。

内部风险承接运营提示¶

对内部承接风险较高的经纪商来说，敞口也是公司风险地图。即使净敞口看起来可以接受，如果盈利客户组高度集中、市场临近重要事件，或相关品种方向一致，风险仍可能很高。

完成标准¶

能说明本课的核心风险或操作目的
能指出需要查看的系统、数据或证据
能说明正确的升级或处理方式
能在模拟或实际指导场景中按流程处理